关注并标星↑↑****「新经销」 看有多少好友,在和你一起关注行业动向**** 9月12日(今日),百威英博在其官网发布公告称,百威英博亚太地区子公司(简称“百威亚太”)恢复将少数股权在香港联交所的上市申请。 百威英博表示,今次上市的决定取决于多种因素及现时市场条件,摩通及大摩将是百威亚太的保荐人。不过目前百威亚太的业务已不包括澳洲业务,因于7月时百威英博以113亿美元出售澳洲子公司予朝日啤酒。 因终止上市“沉寂”了两个月的百威亚太,如今再度卷土重来。目前百威英博已经向香港联交所递交新的招股书。 百威亚太是全球最大啤酒品牌百威英博的亚太区公司。截至2019年3月31日,该公司的业务由主要位于中国、澳大利亚、韩国、印度及越南的62家酿酒厂(包括1家苹果酒厂)及73个经销中心组成。百威英博旗下啤酒品牌众多,包括全球性品牌百威、科罗娜,跨国品牌福佳等,地区性品牌凯狮、哈尔滨啤酒等。 重启IPO计划,距首次提交仅2个月 今年7月5日,百威英博集团分拆亚太业务的百威亚太正式招股,将在港交所上市。 百威亚太招股说明书显示,2017年、2018年,该公司收入分别为77.90亿美元、84.59亿美元,毛利率分别为55.7%、55.2%,净利润分别为10.77亿美元、14.09亿美元。百威亚太在公告中表示,此次全球发售所得款项净额将全部即时用于偿还应付百威集团附属公司的贷款,以完成百威集团向百威亚太的转让相关子公司。 此次招股时间原定截至7月11日,招股价介于每股40港元至47港元之间。按招股价上限计算,百威亚太IPO最多可募集764.47亿港元,使百威亚太有望成为食品饮料企业今年乃至史上规模最大IPO。 在第一次上市销售中,当时对应市盈率介于38.5至45倍,虽然该公司当时获得11倍左右超购,但机构订单数目不足;今年7月13日,百威英博因与投行方面定价存在分歧,拒绝降低发行价,最终导致不得不中止了亚太区域相关上市计划。 港股本年度最大的IPO计划为何会泡汤? 首先,从招股说明书公布的第一天起,百威亚太就因为债务、巨额商誉、募资用途等问题备受争议。 百威亚太在招股说明书中暴露的几个问题,即自身负有26.34亿美元的债务总额,面临着131.87亿美元商誉压顶,筹资用途竟然是替公司还债。 而在这几个问题中,让市场纷争不断的,则是百威亚太一开始就写明了筹资净额将全数用于偿还母公司百威集团附属公司的贷款。也正是因为这一举动,百威亚太的上市也被解读为替母公司还债,甚至有人戏称为“母债子偿”。 图片来源:招股说明书 其次,在招股说明书中,我们看到百威亚太并没有设立基石投资者。 一般来说,基石投资者的引进,其实是对上市公司的基本面和未来前景的肯定,因此对市场的信心也会起到积极的作用。但相应的,基石投资者也需要承诺购买,且上市后锁定3到6个月。 但是,在百威亚太这次的招股说明书中,我们可以看到它并没有设立基石投资者。这或许是因为在此前百威亚太对这次的招股有着过分的信心,认为不需要基石投资者也可以足额募资,又或许是因为百威亚太的募资用途是替母公司还债,导致它很难找到好的基石投资者。 最后,或许是因为百威亚太招股时的定价过高。 据媒体报道,据中泰国际(香港)策略分析师透露,一边是管理层要价太高,一边是机构投资者认为估值过高要求降低定价,双方都不妥协,于是选择终止IPO。 当时,港交所行政总裁李小加在回应百威亚太取消IPO时称,巿场原先对有大型项目在港上巿感高兴,虽然有关公司搁置上巿的决定令市场感失望,但认为现时巿场运作机制完善下,发行者及投资者都会作出最佳选择,延迟或停止上市都在企业的发展战略之中,属合理正常的选择,并应尊重企业的决定。 定位高端的百威亚太是否能重新稳住市场信心? 亚太地区由于人口众多,啤酒消费量大,且增速快于其他地区,目前正处于高端化升级的阶段。对比其他亚太国家及地区的啤酒公司,百威英博稳坐龙头宝座。 百威亚太地区包括亚太地区东区(主要为日本及韩国,澳大利亚目前已被剔除)及亚太地区西区(主要为中国、印度、越南及其他亚太国家),主要市场包括中国、澳洲、韩国、印度及越南。 全球七大地区中,亚太地区由于人口基数较大、城市化率的发展,已经成为全球最大的啤酒消费市场,也是全球啤酒消费量增速最快的地区之一。GlobalData数据显示,截至2018年,按消费量及价值计,亚太地区是2018年,亚太占全球啤酒消费量的37%,且预期2018年至2023年将贡献全球啤酒消费量增幅的47%。 与此同时,高端化升级是亚太地区啤酒市场的结构性趋势。相对全球其他市场而言,亚太地区的高端及超高端啤酒类别相对欠发达,预计其增速会大幅高于该地区整体啤酒市场的增速。 1. 百威亚太定位高端,消费升级业绩可期** **整个亚太地区啤酒销量大、增速快,高端化升级明显,而且对比其他的亚太啤酒公司,百威的亚太业务非常优秀,根据GlobalData的资料,百威英博在亚太多个国家及地区的销售额及销量排名第一。 作为亚太市场的重要的组成部分,中国市场自然也在高端化趋势升级中。而且根据招股书,中国啤酒市场属全球最大,于2018年占全球啤酒消费量的25%;在整体市场中,高端及超高端类别增长速度超过整体啤酒市场增长。而百威英博在中国市场,稳坐高端啤酒龙头宝座。 高端及超高端价位的啤酒无论是消费量增速还是市场价值增速都远高于行业平均水平,因此表现出较强的消费升级的趋势。定位为高端品牌的百威亚太2018年实现营业收入和净利润增速同比分别增长8.59%、30.83%,可见这样的增速水平给了百威亚太的股东在发行价的定价上很大的自信。 2. 百威亚太未来高增长预期存疑,募集金额过大 啤酒行业增速无论从销量增速和市场价值增速上来看未来将放缓是不争的事实,行业往高端迈进也是不争的事实,未来低端市场放缓明显,因此高端啤酒将是各啤酒生产商的必争之地,这将导致未来高端啤酒的竞争加剧,百威亚太能否保住现有在高端啤酒领域的优势具有不确定性。 至少从百威亚太的销量数据来看,未来保持较高速度增长的基础并不牢固,其首次上市申请书上披露的数据显示,其2018年销量同比增速仅为2.1%。对于很少提价的啤酒行业来说,如果未来销量增速不佳将难有好的业绩增速。 同时,百威亚太上次IPO募集资金不超过98亿美元,百威亚太一家的募集资金金额的上限超过港交所2018年全年IPO募集金额的四分之一!被投资者质疑募集金额过大!据知情人士透露,此次,百威英博目前着眼于通过“已瘦身”的亚洲子公司在香港上市新筹资目标定在50亿美元。 比上次让步不少。知情人士称,目前处于评估投资者需求的阶段,信息尚未公开,百威英博的代表不予置评。 新经销将持续跟踪事件的进一步公开报道。 由<新经销>综合整理编辑 爆料一经采用将支付400-2000元