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title: "解密：娃哈哈的绯闻收购对象Dean Foods到底是什么来头"
description: "前言: 5月9日,据彭博新闻社报道,杭州娃哈哈集团董事长宗庆后正在着眼收购外国大公司,宗庆后称,公司正在与美国乳制品企业Dean Foods(迪恩食品)商洽,但没有透露细节。自此,娃哈哈收购美乳企的消息已经坐实,但它究竟什么来头呢? 丨液体奶占比超7成的乳业巨头 作为美国最大的液体奶生产及供应商,Dean Foods产品线包括普通牛奶、花色牛奶、冰激凌、发酵……"
author: "Terence"
publisher: "新经销"
email: "zhaobo258@gmail.com"
telephone: "+8615854817671"
published: "2017-05-11"
language: "zh-CN"
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# 解密：娃哈哈的绯闻收购对象Dean Foods到底是什么来头

> 前言: 5月9日,据彭博新闻社报道,杭州娃哈哈集团董事长宗庆后正在着眼收购外国大公司,宗庆后称,公司正在与美国乳制品企业Dean Foods(迪恩食品)商洽,但没有透露细节。自此,娃哈哈收购美乳企的消息已经坐实,但它究竟什么来头呢? 丨液体奶占比超7成的乳业巨头 作为美国最大的液体奶生产及供应商,Dean Foods产品线包括普通牛奶、花色牛奶、冰激凌、发酵……

> **前言****:** 5月9日,据彭博新闻社报道,杭州娃哈哈集团董事长宗庆后正在着眼收购外国大公司,宗庆后称,公司正在与美国乳制品企业Dean Foods(迪恩食品)商洽,但没有透露细节。自此,娃哈哈收购美乳企的消息已经坐实,但它究竟什么来头呢?
**丨液体奶占比超7成的乳业巨头**
作为美国最大的液体奶生产及供应商,Dean Foods产品线包括普通牛奶、花色牛奶、冰激凌、发酵乳制品、乳饮料等,拥有 50 多个地方或区域性品牌。
2015年,Dean Foods总收入达81亿美元,其中液体奶(Fluid milk)占比达71%.可以说,液体奶在Dean Foods公司占据绝对重要的地位。
从品牌角度,公司品牌(Company Brands)和私有品牌(Private Label)几乎是对半开,占比都在50%上下。
根据荷兰合作银行在今年7月发布2016年全球乳业20强名单显示,Dean Foods名列第十,较2015年下降一名,且被中国的乳企伊利超越,收入领先另一中国乳企蒙牛也仅1亿美元。全球前十,Dean Foods当然还是乳业巨头,但逐年下滑的名次也显示出Dean Foods近年来的颓势。
从收入看,Dean Foods与蒙牛几乎在同一级别,但是当前市值就相差很大。以2016年11月1日收盘价计,港交所上市的蒙牛市值约575亿港元(约74亿美元);而即使因收购传闻上涨12%后,Dean Foods的市值也仅16.5亿美元。乍看之下,年收入更高一些的Dean Foods市值仅蒙牛的22%,若娃哈哈成功拿下,怎么看也是一笔合算的买卖。然而,真的是这样吗?
**丨收入下滑、连年亏损,Dean Foods并不便宜**
虽然从市值与收入的角度来看,Dean Foods似乎显得很便宜,但若考虑其他指标可能又会得出相反的结论。
在全球乳制品供大于求的背景下,Dean Foods的年销售额已经从2011年的130亿美元下降至2015年的81亿美元,累积跌幅近38%。更糟糕的是,最近的两个财年(2014/2015),Dean Foods均录得亏损,其中2014年亏损2000万美元;2015年亏损900万美元。而2013财年虽然看似赚了大钱,但仔细分析,盈利主要来源于其它收入和非连续运营收入,而非来自于主营业务,这种收益无法持续。
2016年以来,Dean Foods的下滑趋势越加明显。尽管仍为全球前十乳业巨头,如此低迷的业绩现状及预期自然无法获得资本市场的青睐。
但是,娃哈哈若真的收购Dean Foods,仍然尤其利基点。根据BCG最新报告预测,未来五年,新兴市场将贡献全球乳制品行业增长的75%(以消费量来计算)。中国自身将会贡献55%的行业增长。尽管乳业在以中国为首的新生市场中蓬勃发展,但是这些市场的大部分潜力尚未开发,交通、分销、零售体系发展受限。整体看来,消费者认知也亟待提高。
以BCG的预测来看,未来五年全球乳业市场的40%以上增长将来源于中国。而Dean Foods目前在中国几乎没有业务。娃哈哈在与达能分手之后,乳制品类也缺乏亮点。若在收购后能使Dean Foods在中国占得一席之地,则会产生双赢的效果。


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