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title: "那个让股神巴菲特“踩雷”的卡夫亨氏，还能重回巅峰吗？"
description: "-01- 不久前,卡夫亨氏公布了2019财年第四季度及全年业绩报告。据财报显示,卡夫亨氏第四季度营业收入为65.36亿美元,同比下滑5.1%,不及市场预期。2019财年全年,公司营业收入为249.77亿美元,同比下滑5%。归属于普通股股东的净利润为19.35亿美元,去年同期为净亏损101.9亿美元。 细心者可以发现卡夫亨氏股价在财报发布几天内暴跌11%,该公……"
author: "新经销"
publisher: "新经销"
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published: "2020-02-18"
language: "zh-CN"
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# 那个让股神巴菲特“踩雷”的卡夫亨氏，还能重回巅峰吗？

> -01- 不久前,卡夫亨氏公布了2019财年第四季度及全年业绩报告。据财报显示,卡夫亨氏第四季度营业收入为65.36亿美元,同比下滑5.1%,不及市场预期。2019财年全年,公司营业收入为249.77亿美元,同比下滑5%。归属于普通股股东的净利润为19.35亿美元,去年同期为净亏损101.9亿美元。 细心者可以发现卡夫亨氏股价在财报发布几天内暴跌11%,该公……

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**不久前,卡夫亨氏公布了2019财年第四季度及全年业绩报告。据财报显示,**卡夫亨氏第四季度营业收入为65.36亿美元,同比下滑5.1%,不及市场预期。****2019财年全年,公司营业收入为249.77亿美元,同比下滑5%。****归属于普通股股东的净利润为19.35亿美元,去年同期为净亏损101.9亿美元。**
细心者可以发现卡夫亨氏股价在财报发布几天内暴跌11%,该公司股价与2017年2月的峰值下跌了约70%。**主要原因系在其收益电话会议中,该公司没有提供足够的细节来使投资者满意,与往年不同的是没有给出正式的2020年收入指引,也没有制定详细的周转计划。**
投资者和分析师渴望获得更为详细的信息。惠誉在上周五将卡夫亨氏的信用评级从BB+降至BBB-“垃圾级”。并且指出,该公司负债累累,利润不断下降,而且前景不佳。
据公开资料了解到,卡夫亨氏背负着沉重的债务,而且预计到2020年营业利润将下降。想要扭转这一局面并非易事。该公司表示,尽管价格上涨了2%,但是销售额同比下降了2.2%,并且销售量的变化以及产品组合的变动拖累了4.2%。
值得欣慰的是,沉重的债务虽然令人担忧,但同比却下降了约31亿美元。卡夫的账面债务约为270亿美元,在2019年的资产负债表上取得了一些进展。
据卡夫亨氏CEO 帕特里西奥(Miguel Patricio)表示:“虽然我们的2019年业绩令人失望,但我们在年终的表现符合我们的预期,并受到我们预期因素的推动。在过去的六个月里,我们采取了关键的行动来重新建立对业务的可见性和控制。我们仍然相信,卡夫亨氏有潜力实现一流的财务业绩,因为我们开始转变我们的能力,并对我们的品牌进行必要的投资,基于深刻的消费者洞察。我们的转变需要时间,但我们期望在2020年取得重大进展,为未来的增长奠定坚实的基础。”
此番话,代表着卡夫亨氏**深刻认识到之前所犯的错误和自身现存在的问题,但是至于是否就意味着公司自此开始走正确的路还有待考证。**
**-02-**
时间追溯到几年前,股神巴菲特旗下的伯克希尔与私募基金 3G Capital合作,于2013年情人节以约280亿美元的价格收购了亨氏。两家公司后来又联合收购了卡夫食品,然后将卡夫与亨氏进行合并,当合并后的公司在股市上市时,其估值达到890亿美元;但是,如今的卡夫亨氏市值不到330亿美元。
而3G资本是一家巴西数十亿美元的私募股权公司,其“拿手好戏”是不遗余力地削减企业成本,常见的做法就是大幅压缩成本以提高公司的利润率,而对于培养消费品牌则“兴趣不大”。
在促成卡夫亨氏合并后,3G资本大幅裁员、关闭工厂、采取各种手段压缩成本,使其员工人数减少了20%,管理费用减少了40%;从而让卡夫亨氏在18个月内营业利润率从18%上升得到了26%。
但是,明眼人都能看出这种短暂的利润增长存在很多弊端,因为这种增长最终不是内生的。这样的并购方式,甚至会进入一个需要不断吞并新的公司来获得增长的恶性循环。相反**卡夫亨氏的根本问题产品老化、市场空间止步退步却没有得到解决,甚至反而因为研发、营销等费用的缩减而有所恶化。**
**-03-**
卡夫亨氏也在不断的摸索改变现状的方法,**试图收购联合利华显然是卡夫亨氏改善经营的尝试之一** 。如果真的合并了联合利华,生产成本将会大大下降,而且卡夫亨氏轻而易举的便可搭上便车——借助联合利华在新兴市场的渠道提高产品销量。不过最后在联合利华的坚决反对下,卡夫亨氏不得已作罢。
即使没能搭上联合利华的便车,卡夫亨氏依旧在做着变革。帕特里西奥(Miguel Patricio)在不久前的财报电话会议上对分析师说,为了让业务好转,卡夫亨氏今年计划将合作的创意设计代理商从36家削减到19家,同时将面向消费者的营销力度提高(提高媒体花费)30%。
在2020年,卡夫亨氏将把更多的资金转向支持旗舰品牌们,同时减少把钱花(浪费)在创新和推出新产品。
其实,卡夫亨氏这位CEO在7月份才刚刚接过帅印,面对卡夫的“烂摊子”,其刚上任不久就曾公开表现的信心满满,表示自己对于有机会将卡夫亨氏带往下一个新阶段感到非常兴奋和高兴。“当我展望未来的时候,我对卡夫亨氏的机会感到非常兴奋。”
卡夫亨氏经营已经超过150年,是全球最大的食品和饮料公司之一,旗下产品众多。但也正是因为这五十多个不同的产品类别,使其想全面创新变得异常困难。公司或将计划停止一些表现不佳的产品线,出售一些品牌。出售产品线和简化业务将帮助其专注于最有增长潜力的品牌。


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